作家：Tracy开云kaiyun

起首：IPO魔女

2月24日，苏州众捷汽车零部件股份有限公司(简称“众捷汽车”)IPO注册已见效，保荐机构为天风证券。公司拟召募资金为4.22亿元。众捷汽车于2月11日启动提交注册，仅7天便告捷通过注册，但IPO魔女发现其似乎仍存在一些问题。

2024年上半年，众捷汽车营收和净利润分手为4.72亿元和0.46亿元，假定上半年与下半年捏平，2022年至2024年公司营业和净利润复合增长率仅分手为9.44%和8.61%，而2021至2023年的复合增长率为17.73%和29.36%，众捷汽车事迹增长似乎放缓。同期，公司销售收入主要来自外洋，占总收入比例超约略以上，这也或将导致公司的事迹受汇率波动影响较大。

另外，众捷汽车研发用度率均低于同业平均值。研发东说念主员中本科及以上水平占比仅约20%驾驭，中枢技艺东说念主员3东说念主，其中本科学历2东说念主，专业学历1东说念主。同期，众捷汽车在发明专利数目上似乎也远不足同业业可比公司。另外，敷陈期内公司曾多因其家具性量问题遭到客户索赔，天然质料用度较低，但能响应出公司的家具性量问题似乎存有潜在风险。

不仅如斯，众捷汽车曾在2021年进行现款分成，分成金额险些将近达到同期一年的净利润。敷陈期内，公司产能愚弄率和主要家具产销率似乎呈现下落的趋势，产能愚弄率以至不足82%。如斯情况下，公司拟募投容貌中选拔用2.85亿元用于扩大产能，8000万元用于补充流动资金。来去所条目众捷汽车，针对扩产的必要性以及产能消化可行性作出阐述。

01

事迹增幅放缓，外售收入占比超约略

众捷汽车主要从事汽车热束缚系统精密加工零部件的研发、坐褥和销售，主要家具包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电板冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件。

2021年至2023年以及2024年上半年(敷陈期)，众捷汽车营业收入分手为5.93亿元、7.13亿元、8.22亿元和4.72亿元，净利润分手为0.49亿元、0.78亿元、0.82亿元和0.46亿元。

通过计较可知，2021年至2023年，公司营业收入和净利润复合增长率分手为17.73%和29.36%，但以2022年至2024年(假定上半年与下半年捏平)计较话，公司营业收入和净利润复合增长率分手为9.44%和8.61%。值得把稳的是，来去所关于创业板企业的成长性尤为关心，公司营收和归母净利润复合增长率可能出现下滑的情况，事迹增长似乎缓缓放缓。

值得把稳的是，2020年净利润下滑，但2022年上半年净利润与扣非后净利润快速增长，来去所也把稳到这一风物，并条目众捷汽车阐述2022年上半年级迹情况，分析主要财务数据的变动情况及原因。

众捷汽车修起称主要原因系，“2021年第4季度以来，为搪塞原材料铝型材价钱、海运脚等的飞腾和汇率波动，公司积极与客户协商改变家具价钱，2022年上半年家具平均单价多数飞腾，详细毛利率有所升迁。”两年时候，事迹蓦然回血，同期，公司也在招股书中提到过“事迹波动风险”。

与此同期，敷陈期内，众捷汽车外洋销售收入分手为4.33亿元、5.36亿元、6.21亿元和3.70亿元，占主营业务收入比分手为78.83%、80.88%、81.35%和83.43%，外洋销售占比从78.83%捏续扩大至83.43%，年孝敬均超3.7亿元，公司外洋收入占比拟大。

在最新问询函中，戒指敷陈期末，众捷汽车存在多家外洋子公司，包括2家坐褥型子公司(众捷墨西哥、众捷巴塞罗那)、1家销售型子公司(众捷好意思国)和众捷西班牙(捏有众捷巴塞罗那100%股权)，前述子公司2021年均为亏欠。

值得把稳的是，众捷汽车境外子公司较多，且部分不从事实质业务，众捷好意思国和众捷西班牙均独一1名职工，众捷墨西哥和众捷巴塞罗那对外开展坐褥制造及销售业务。

另外，众捷汽车外洋营业主要以好意思元、欧元等外币结算，而大部分老本和用度则以东说念主民币结算，因此，公司的利润水平受汇率变动影响较大。汇率波动将平直影响公司出口业务毛利，对公司筹划事迹可能形成不利的影响。

02

研发实力不足同业，曾因质料管控堕入诉讼

注册稿炫耀，敷陈期内，众捷汽车的研发用度分手为2631万元、3090万元、3627万元和1774万元，研发用度率分手为4.43%、4.33%、4.41%和3.76%。2024年上半年，同业业可比公司里，银轮股份、三花智控、腾龙股份、泉峰汽车和邦德股份的研发用度率分手为4.61%、4.63%、4.72%、7.34%和4.89%，而公司同期仅为3.79%。

公开数据炫耀，被众捷汽车招供的5家同业可比企业，敷陈期内，平均研发用度率分手为5.19%、5.46%、5.20%、5.24%，而众捷汽车对适时间研发用度率均低于同业平均值。

从以往数据炫耀，众捷汽车的研发用度率更是远低于可比公司之一的泉峰汽车，这似乎很难体现出公司在研发创造上的上风。在问询中来去所就条目公司阐述研发插足是否足以扶植家具和技艺改进，是否具备通过捏续研发保捏技艺或工艺先进性的才能。

除此除外，敷陈期内众捷汽车研发东说念主员数目分手为121东说念主、141东说念主、151东说念主、144东说念主，其中研发东说念主员学历为本科以上的东说念主数分手为19东说念主、27东说念主、29东说念主、30东说念主，占各期末研发东说念主员总额的比例分手为15.70%、19.15%、19.21%、20.83%，占比拟小。

值得把稳的是，众捷汽车中枢技艺东说念主员有3名，分手为解柏、吴勇臻、马芝国，2东说念主学历为本科，1东说念主学历为专业。其中吴勇臻马芝国分手于2017年、2018年加入众捷汽车，入职时候较短;招股阐述书中似乎未充分流露中枢技艺东说念主员的技艺起首。

无人不晓，一家企业的发明专利数目在一定进度上体现了企业的技艺研发实力。注册稿炫耀，戒指2024年9月30日，众捷汽车领有22项境内发明专利，99项实用新式专利，另有1项发明专利已获取授权告知书，正在办理登记手续。与同业相较，众捷汽车发明专利数目少于银轮股份的116项、三花智控的1975项、腾龙股份的30项，仅高于泉峰汽车的6项和邦德股份的2项。

值得把稳的是，众捷汽车与法雷奥佛山曾永远相助，后者为其前五大客户之一，但两边因条约纠纷对簿公堂。众捷汽车指控法雷奥佛山拖欠货款146.19万元，并条目补偿库存及返利损失悉数86.97万元；法雷奥佛山则反诉众捷汽车提供的干燥筒零部件存在严重质料问题，导致其蒙受损失，并拒却支付货款。2021年法院一审判决法雷奥佛山支付众捷汽车货款及利息263.64万元，但未支捏高额库存补偿申请。

尽管众捷汽车名义胜诉，但纠纷透露了其家具性量争议，平直冲击两边相助关系。数据炫耀，2019年至2024年上半年，众捷对法雷奥的销售收入从8,502.66万元断崖式下滑至224.40万元，且法雷奥自2023年起已退出前五大客户名单。

同期，众捷汽车的质料用度主要包括挑选择度、客户的质料赔款等。敷陈期内，公司发生的质料用度分手为98.09万元、120.53万元、295.83万元和191.51万元，占营业收入的比例分手为0.17%、0.17%、0.36%和0.41%。尽管金额较小且占营业收入的比例较低，但在注册稿最终炫耀，2023年和2024年上半年质料用度较大的原因是因为销售给客户的家具存在质料盘曲而产生的质料索赔款以及挑选费等支拨。

天然众捷汽车阐述称，”上述家具性量问题系客户在坐褥进程中发现，未形成结尾客户损失“。但也在阐述众捷汽车的家具性量似乎时时出现问题。

03

产能愚弄不充分，募投扩产合感性存疑

敷陈期内，众捷汽车货币资金分手为0.81亿元、1.11亿元、1.19亿元和1.77亿元。聚会公司营收和净利润来看，公司货币资金压力未必略显弥留。此外，2021年公司突击进行现款分成4600万元，值得把稳的是，公司2021年净利润也仅4887.21万元，公司现款分成金额超同期净利润九成以上。

众捷汽车在问询函中回复称，”敷陈期内，公司盈利情况精致，未分派利润金额较大，具备分成通告鼓吹的才能;同期，为了贬责公司主要鼓吹孙文伟、徐华莹、徐镇资金占用的问题，孙文伟亦有投资等资金需求“。

值得把稳的是，敷陈期内，公司主要家具产能分手为7240.24万件、9539.89万件、10381.91万件和5315.11万件，产能愚弄率分手为91.34%、86.30%、84.10%和81.86%，公司产能愚弄率不足82%，呈现下落趋势。

注册稿众炫耀，敷陈期内，公司产能愚弄率有所下滑，主要原因一方面系众捷墨西哥为了扩大坐褥边界，提前配备了筹办机器征战，部分征战的产能尚未透澈开释，使得众捷墨西哥的产能愚弄率较低;另一方面，2023年12月启动TGK、翰昂等客户的阀体过甚部件订单需求减缓，公司相应改变了坐褥规划，为该类家具产量爬坡而确立的相关征战产能未得到透澈开释。

与此同期，敷陈期内，公司主要家具法兰的收入占比分手为41.35%、41.60、41.11%和40.08%，产销率分手为85.83%、98.74%、92.91%、90.18%，主要家具产销率也出现下滑趋势。

此外，众捷汽车拟召募资金为4.22亿元，分手用于数字化智能工场建筑及扩产容貌、新建研发中心容貌以及补充流动资金。其中，其中2.85亿元用于扩产，8000万元用于补流。但敷陈期内主要工序产能愚弄率逐年下滑，2024年上半年产能愚弄率不足82%，主要家具产销率也呈现下滑势态，公司扩产必要性未必存疑。

同期，深交所条目众捷汽车聚会细分阛阓空间、客户粘性及在手订单阐述产能消化可行性，而公司仅回复，”瞻望新增募投容貌产能后，公司销售边界相较于该类家具的阛阓空间仍较小，在过去仍具有较大的增长后劲，经测算相关家具过去阛阓增长情况，公司本次募投容貌触及新增产能不错被阛阓消化“。此阐述似乎穷乏具体客户签约或需求数据扶植开云kaiyun，恐难以阐述公司产能消化可行性。